在“代建二股” 华夏建业(09982.HK)复的个多月技术里，实控东说念主胡葆森的持仓快速着落。

近日，华夏建业公告称，公司控股激动Joy Bright Investments Limited(以下简称“Joy Bright”)，与King Link International Investment Limited(以下简称“King Link”)签署了买契约，转让公司3.87亿股股份(约占公司已刊行股本的10.00)，售价为3981.59万港元。

来去完成后，Joy Bright 持有 13.58亿股，约占公司已刊行股本的35.13；而King Link持有3.87亿股，占总股份的10。

天眼查涌现，买King Link的汉文名为“金陵投资有限公司”，为注册在香港的私东说念主股份有限公司。另华夏建业浮现，King Link由黄不朽全资持有，King Link和黄不朽各自均为该公司的立三。而Joy Bright 由华夏建业主席兼非引申董事胡葆森全资领有。

尊府涌现，胡葆森为河南着名企业建业集团的独创东说念主，该集团业务涵盖地产、智造、物业、科技、文旅、旅社等域。现在，建业集团旗下领有建业地产(00832.HK)、筑友智造科技(00726.HK)、建业新活命(09983.HK)、华夏建业四上市公司。

其中，建业地产为河南省大的房地产企业，胡葆森在业内则有着“河南地产教父”之称。因未完成对笔2024年到期好意思元债利息的支付，建业地产于2023年6月厚爱宣告爆雷；而华夏建业则由建业地产拆分而来，为建业集团旗下代建平台，于2021年上市，为绿城贬责(09979.HK)之后国内二上市的代建企业。

值得提神的是，华夏建业并未在公告中给出胡葆森进行转让的原理。对此，企业成本定约理事长柏文喜分析指出，动作“建业系”的掌舵者，胡葆森濒临的是所有集团的资金链压力，这次股权出售很可能是为了向母公司“输”或缓解个东说念主财务压力。

1月26日，就胡葆森出售股权的具体原因，期间周报记者向华夏建业发送了采访提纲，放荡发稿尚未获得到话。

净利润率腰斩，“代建二股”光环不再

动作建业体系内晚上市的平台，华夏建业曾被视为集团在行业赈济期的新增长引擎。在建业地产爆雷后，其是承担了带集团走出窘境的盼愿。

而彼时的华夏建业也有这么的材干。招股书涌现，以2019年新增约建筑面积盘算，华夏建业市集份额为12.2，位列二，仅次于绿城贬责。事迹面，2021年，该公司完毕收入13.01亿元；归母净利润7.7亿元；公司归母净利率达59.2。

然则好景不常，跟着房地产行业度赈济，越来越多房企遴选困难代建市集，华夏建业的事迹不能避地承受压力。2022年-2024年，华夏建业营收由6.07亿元降至2.52亿元，归母净利润由3.03亿元降至0.65亿元。2024年，该公司归母净利润率降至25.8，较2021年时仍是腰斩。

插足2025年，着落的态势仍在延续。2025年上半年，华夏建业完毕营收1.40亿元，同比减少4.5；归母净利润为0.36亿元，同比减少20.2；归母净利润率下滑至25.7。

令东说念主担忧的是，华夏建业刚毅失去了曾经的行业地位。在中指院2024年和2025年发布代建企业销售限制榜单中，华夏建业差异位列4位和6位。要知说念在此之前，华夏建业长年位居行业三宝座。此外，该机构2024年和2025年发布的代建企业新签限制榜单中，华夏建业仅位列20位和28位，已脱离头部梯队。

对此，柏文喜觉得，华夏建业的飞快掉队，主要源于其宇宙化战术的失败。“公司恒久困守河南，而省内需求萎缩平直冲击业务限制”。

实质上，建业集团早在2018年运行制定走出河南的战术。2019年3月，胡葆森提倡以郑州为原点，以300公里为半径，以轻金钱时势向外拓展，而华夏建业是建业系轻金钱外拓的握手。

不外，从结束来看，华夏建业属于“雷声大雨点小”，外拓速率相对较慢。财报数据涌现，2025年上半年，华夏建业省外业求完毕孝敬仅有0.12亿元，占公司总营收的8.5，该数字较2024年同期减少了5.7个百分点。业务拓展面，期内，公司完毕省外新签技俩2个，锚索新增约建面15万平米。而同期，公司共新签技俩11个，新增约建筑面积73.1万平米。

放荡2025年6月底，华夏建业在管技俩251个，在管技俩建筑面积2994.3万平米。其中，省外技俩35个，总建筑面积373.9万平米。

此外，华夏建业的贬责层亦颇为泛动。2025年11月24日，因个东说念主及庭原理，华夏建业立非引申董事闫颖春辞任；2025年12月1日，公司布告何咏雅辞任；2025年12月25日，公司引申董事胡冰因庭原因辞任。

跟着光环褪去，成本市集关于华夏建业的嗜好度大幅着落。1月27日收盘，华夏建业股价报0.111港元/股，总市值4.29亿港元，较时(2021年6月3日)跌幅95。

刚熬过600天的停，实控东说念主个多月减持13次？

事实上，在这次股权来去前，华夏建业才刚刚结束长达600多天的停。

2024年4月2日，华夏建业公告称，因未能刊发公司2023年年报，即日起停。而致年报难产的平直原因，就是本金总和达7.5亿的十笔贷款尊府(包括贷款契约、对关联借钱东说念主和其各自实控东说念主的信贷风险评估及关联预期信贷亏蚀情况等)法充分获取并核实。

据华夏建业浮现，上述十笔贷款在2022年至2023年间产生，流向了多地产诞生商(均为公司作念客户)，年利率介于10至14。而华夏建业提供贷款的倡导则为协助借钱东说念主莽撞告捷收购或竖速即块。透过提供贷款，华夏建业将获委聘为关联地块的技俩贬责管事提供商并赚取贬责费。

在补发年报、完善内控、达成复带领后，2025年12月22日，华夏建业终于等来了复。该公司复公告中浮现，放荡现在，7.5亿元贷款本金已沿途收回，仅剩约0.53亿元利息尚在催讨中。同期，公司明确表态称，鉴于刻下低迷的市集环境，异日将不再连续提供此类贷款，象征着这风险推广时势的闭幕。

不外，值得提神的是，在华夏建业收复来去的个多月来，胡葆森却进行屡次减持。期间周报记者查询港交所公告获悉，2025年12月30日至2026年1月16日，胡葆森合计减持13次，计减持9700万股，占公司总股本的2.51，套现1000万港元。

放荡2026年1月27日，胡葆森通过Joy Bright持有华夏建业 35.13股权，较复前的47.64，着落了12.51个百分点。

这13次密集减持究竟是实控东说念主主动套现，如故被迫减持？据悉，此前胡葆森曾经有过被迫减持履历。2024年3月28日，华夏建业公告称，Joy Bright 所持公司3.96亿股(占公司总股本的10.2，存放于证券来去账户，设有保证金融资)，已于2024年3月27日及28日在市集上动作典质品出售，偿付其对关联证券公司的未偿还欠款。不外，彼时，该事件是董事于禁售期(年度事迹刊发前的60个来去日)内买证券而被公告。

柏文喜暗示，结胡葆森往时被迫减持案例来看，这13次密集减持是被迫减持的概率大。如若主动减持，则信号应恶劣，会严重击市集信心。

在他看来，上述风光反馈出建业地产的债务危险已严重涉及实控东说念主个东说念主金钱，是典型的“企业债务个东说念主化”恶果。关于现年70岁的胡葆森而言，这可能是为爱戴企业存续而不得不承受的代价。

此外，上海海明伦讼师事务所伙东说念主智斌给与记者采访时暗示，左证港交所关联方法，控股激动论主动或被迫减持，唯有持股变动达到1整数倍，均需在3个贸易日内施行浮现义务，被迫减持并豁浮现的独特章程。

“而实时浮现控股激动职权变动信息，是弥补表里部激动信息差的关节，亦然保险市集公正的关节。上市公司未实时浮现控股激动这次减持赣州预应力钢绞线价格，从体式上看已涉嫌组成非法。不外，终是否非法仍需结减持具体原因、浮现时限等细节判断。”智斌称。