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　　浙商证券发布研报称，保管泡泡玛特（09992）“买入”评。长的IP创造和运营机制是公司的中枢竞争力、依然插足布局期。公司国内IP梯队完善、通晓已酿成宜春预应力钢绞线价格，国际在开店开动下增长预测延续；中期扩品类、扩IP、扩业态仍是成长中枢持手。该行预测公司2025-2027年经调遣净利润别离为134、170、212亿元，同比+294、+27、+25，对应现时PE为17.7、14.0、11.2X。

　　浙商证券主要不雅点如下：

　　近期事件

　　1月19日公司斥资2.51亿港元回购140万股股份，1月21日再度斥资9649万港元回购50万股，低位蚁集回购彰显公司信心宜春预应力钢绞线价格，该行合计国内及国际其他新兴商场仍有进取预期差。

　　国内结构健康，有望陆续beat

　　在25年景为中枢预期商场，主要成绩于心智酿成、IP结构健康、会员体系完善，策展式售大店稳步拉升店，25Q4无数补货以来中枢毛绒品仍然呈现断货现象；1月抖音同比保管增239（蝉姆妈），锚索小马毛绒成为销量top1，依托平台才调、更生遵循保持水平，珠宝&甜品&乐土等新业态有望肖似增量，区基本盘夯实。

　　北好意思预期充分，新兴商场有望起势

　　在北好意思浮滥走弱、公司主动调遣、大爆品空窗期原因下，Q4北好意思景气弘扬仍好于此前预期；中东&南好意思新商场有望勤苦于预期，城店加快斥地，26年新商场门店有望快速加密，中东&南好意思东谈主口基数大、具备定消勤劳&开店空间、热度有望延续&东南亚预期趋势。

　　风险提醒

手机号码：15222026333

　　新品销售不足预期，境外广不足预期

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